百胜中国12亿美元收购必胜客内地品牌所有权，商业模式迎来根本性转变

北京时间 2026 年 6 月 16 日晚间，百胜中国控股有限公司（纽交所：YUMC，港交所：09987）发布官方公告，已与母公司百胜环球（Yum! Brands）签署最终收购协议，以12 亿美元现金收购必胜客品牌在中国大陆全部所有权，交易预计在 2026 年第三季度完成交割。本次交易是全球必胜客整体拆分出售方案的重要组成部分，将彻底改变必胜客在中国二十余年的特许经营模式，对国内休闲餐饮、餐饮供应链上下游产生深远影响。

一、交易整体背景与交易细节

百胜环球同步敲定总额 27 亿美元的必胜客全球业务处置方案，整体拆分为两笔交易：

• 百胜中国出资 12 亿美元，拿下中国大陆地区必胜客完整品牌所有权；

• 私募机构 LongRange Capital 斥资 15 亿美元，收购除中国大陆之外全球其余区域必胜客业务。

交易落地前，百胜中国仅为必胜客在中国大陆的独家特许经营运营商，拥有品牌运营权限，但每年需向百胜环球缴纳高额品牌授权费用，2024 年、2025 年对应特许费分别达 4.78 亿元、4.94 亿元人民币。收购交割完成后，该笔持续性支出将全面取消，百胜中国正式从 “品牌承租方” 转为 “品牌持有方”，拥有必胜客中国菜单研发、门店模式、定价体系、加盟政策全部自主决策权。

资金层面，百胜中国表示本次收购资金将由自有现金与配套债务融资共同筹措，公司整体维持 2026 年度原有全年财务业绩指引不变。

二、必胜客国内经营现状与未来发展规划

截至 2026 年一季度，必胜客在中国大陆门店数量超 4375 家，覆盖全国一千余座城市，是国内规模领先的西式休闲餐饮品牌。经营层面增长态势稳健：2025 年必胜客中国营收 23 亿美元，经营利润 1.83 亿美元；2026 年一季度实现同店交易量连续 13 个季度同比增长，门店利润率、经营利润连续 8 个季度同步上行。

针对收购后中长期布局，百胜中国明确两大战略目标：

• 拓店规模：计划至 2028 年，将必胜客全国门店总量扩充至 6000 家以上，重点深耕下沉市场，推出轻量化小店模型，降低单店投资与加盟门槛；

• 盈利目标：力争 2029 年必胜客经营利润较 2024 年实现翻倍增长。

百胜中国首席执行官屈翠容在公告中表示，完成品牌所有权收购具备里程碑意义，自主掌控品牌后，企业在产品创新、业态迭代、运营优化上将拥有更大战略灵活性，门店盈利模型持续改善，进一步夯实必胜客国内休闲餐饮市场地位。

三、收购带来多重行业连锁影响

（一）企业内部盈利结构优化

取消年度品牌授权费直接增厚利润空间，省下的资金可反向投入新品研发、门店翻新、数字化改造、营销推广，缓解长期品牌分成带来的盈利压力，抗周期经营能力进一步增强。

（二）上游食材、包装供应链需求扩容

必胜客加速拓店、本土化新品迭代，将直接带动预制披萨、芝士、酱料、速冻半成品、冷链食材订单增量；同时外带披萨纸盒、气调保鲜包装盒、食品级塑料打包容器、可降解包装耗材需求稳步上升，利好食材生产、食品包装全产业链厂商，也将为良之隆・武汉中国食材电商节等行业专业展会带来更多供需对接商机。

（三）国内西式餐饮竞争格局重构

自主化运营模式下，必胜客可更快推出适配国人口味的本土化披萨、小食套餐，灵活调整定价与促销策略，在西式休闲餐饮赛道提升竞争力，倒逼同类竞品加速产品与模式创新。

（四）餐饮品牌本土化运营成行业趋势

本次交易也是外资餐饮品牌在华运营模式转型典型案例，越来越多国际品牌通过股权调整、授权买断方式，交由本土团队全权运营，适配国内消费习惯与市场监管政策，提升本土市场应变效率。

四、市场多方观点

券商机构分析指出，本次收购长期利好必胜客盈利能力，但一次性大额现金支出会阶段性压缩百胜中国账面现金流；长期来看，依托取消授权费、门店扩张、产品本土化三重逻辑，品牌增长确定性有所提升。二级市场层面，公告披露当日，百胜环球美股小幅上涨，百胜中国股价出现短期波动，反映市场对大额资本开支的谨慎情绪。

业内人士认为，随着连锁餐饮规模化扩张持续推进，供应链定制化、包装轻量化、预制食材标准化将成为行业长期主线，必胜客本次股权变更，或将撬动上下游新一轮产业升级与资源整合。